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宜得利——逆势而上的日本家居绝对龙头：成立于1967年的宜得利，由地方性的小家具店发展为现在的日本家居龙头的过程中，经历了日本91年房地产泡沫之后“失落的二十年”。在日本经济持续低迷，传统零售业增长缓慢，家具行业萎缩的大背景下，宜得利却逆势而上，从1988FY以来，其收入和营业利润保持了30年的连续增长，复合增速分别为14.43%和19.41%。公司17FY实现营业收入人民币308.29亿元，同比增长12.0%；净利润人民币36.06亿，同比增长27.74%。
突破地产周期借鉴之一：产品定位低价，高频属性突出：宜得利的产品定价只有一般百货商场1/3-1/2，加价倍率不到2倍，定位最广阔的中低消费群体，天然地这种定位使消费群体天花板更高，同时产品注重功能性、设计感，使消费者对其性价比产生信赖；从产品结构看，家居饰品的占比近年不断提升，17FY超过60%。从定价策略和产品结构两方面看，宜得利得以穿越地产周期保持30年稳定增长的主要原因即将家居消费的耐用品属性转为高频消费，打造一种“常来逛逛”的生活方式，突破地产的影响，从产品定位来讲值得国内成品家居公司借鉴，从产品品类来讲对定制家居企业有借鉴价值。
独特的“制造物流零售模式”，一条龙式全方位精细化管理是其商业模式得以落地的核心壁垒：成本端，宜得利的做法即自主设计、全球比价采购，轻资产模式下对供应商进行非常精细化管理，使毛利率维持在54%左右的卓越水平。费用方面建立海外、国内物流体系，全方位应用信息化系统保障物流、仓储成本最低；营销多采用口碑营销场景化展示，避免不必要的营销开支，所以在日本30%-40%的高企业所得税率下，净利率水平稳定在11%左右。我们认为生产端一整套精细化的管理体系是其低价高频快周转商业模式得以持续存续的核心要素，这也是最值得国内家居企业借鉴的地方。
但从另外的角度，我们始终认为地产不是决定家居企业业绩的唯一因素，家居产品一样具有高频消费属性，日本家居巨头宜得利也正是把家居产品的高频消费属性做到极致，才能实现30年一直保持稳定增长，穿越日本地产周期。从宜得利的产品结构看，高频消费的家居饰品占比已经超过60%，这类产品主打性价比的同时品类极为丰富；从宜得利的开店策略看，流量更大的购物商城店已经成为开店重点，直营模式保证以2倍之低的加价倍率销售物美价廉的产品；供应链端将设计、生产、运输等成本的精细化管理做到极致，保证10%以上的净利率，从而构建了一整套低价快周转的零售商业模式，这里的产品、渠道、供应链都是核心壁垒。
突破地产周期借鉴之二：渠道方面直营渠道多层次抓住流量来源：宜得利近年门店拓展迅速，截至2017年2月20日，共有门店471家，国内428家，海外43家；宜得利的线下门店把握流量变迁趋势，从郊区大店到购物商场店，店面层次分为一站综合式家居布置店、购物中心内的家居装饰店、小型日常用品Deco Home店，同时线%，通过多种门店形式，综合把握流量来源。对国内家居企业来说同样需要把握核心客流的来源，配合前面所述产品品类，实现高客流、高转化。
宜得利是一家日本家居企业，主营家具、家居产品的企划、生产和销售。公司1967年成立于日本北海道，由一家地方性的小家具店发展为现在的日本家居龙头的过程中，经历了日本91年房地产泡沫之后“失落的二十年”。在日本经济持续低迷，传统零售业增长缓慢，家具行业萎缩的大背景下，宜得利却逆势而上，从1988FY以来，其收入和营业利润保持了30年的连续增长，复合增速分别为14.43%和19.41%，其中收入单年最低增长率5.32%（FY2012，受2011年3月东日本大地震影响）。公司17FY实现营业收入5129.58亿日元（约合人民币308.29亿元），同比增长12.0%；净利润599.99亿日元（约合人民币36.06亿），同比增长27.74%。
